《中國經(jīng)濟周刊》首席評論員 鈕文新

股市廣大散戶投資者對6月19日召開的陸家嘴論壇給予了高度關(guān)注，因為按照規(guī)律，證監(jiān)會主席、副主席都將在這個會上發(fā)聲，尤其是今年，廣大散戶投資者都期盼證監(jiān)會主席吳清能夠給出更加豐富的信息，破解市場對高頻交易、轉(zhuǎn)融通等“不公平交易”的質(zhì)疑。當日，當吳清講話落地之后，A股市場短時反彈之后，再現(xiàn)續(xù)跌走勢，一些人因此而散發(fā)“吳清講話不及預期”的言論。

市場該有怎樣的預期？什么樣的預期才是適宜的？預期之度又該在何處？盡管這些問題很難回答，但無論如何我們必須高度警惕一種現(xiàn)象：惡意勢力攪亂中國股市輿論場。

為什么？第一，如果我們確信金融戰(zhàn)無可避免，金融戰(zhàn)的前沿陣地一定是輿論場，因為金融戰(zhàn)和預期戰(zhàn)密不可分，“輿論左右預期，預期決定走向”，這是金融市場的基本規(guī)律；第二，A股市場對培育新質(zhì)生產(chǎn)力、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展是否重要，是不是對中國經(jīng)濟未來具有極大戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)價值，如果是，惡意勢力破壞中國經(jīng)濟為什么不會把股市當成突破口？畢竟，就目前情況而言，A股市場當屬中國經(jīng)濟中影響廣泛，而且又非常脆弱的“軟肋”。

如何讓“軟肋”盡快硬起來，這是當務之急，更是管理層的關(guān)鍵要務。正因如此，人們對證監(jiān)會提出了更高的要求，這同時也是時代的要求，歷史的要求。怎么辦？應當從善如流，認真破解2億股民提出的訴求。這絕不是非分要求，不過是“公平、公正”的基本要求而已。

當然，我們在陸家嘴論壇上實際上聽到了吳清的基本表態(tài)。第一，吳清強調(diào)了“將充分考慮中小投資者占絕大多數(shù)這個最大的市情，強化對高頻量化交易、場外衍生品等交易工具的監(jiān)測監(jiān)管，提升監(jiān)管針對性和適應性”。這是不是意味著證監(jiān)會將回應散戶投資者的訴求，對量化交易實施更嚴的監(jiān)管？必須注意到，很多散戶投資者認為，不只是每秒300筆交易，就算是每秒200筆、100筆的交易速度，同樣屬于高頻交易，同樣是“飛快的收割機”。

第二，吳清強調(diào)“對各種利用技術(shù)、信息、持股等優(yōu)勢擾亂市場、非法牟利的行為，緊盯不放，露頭就打”。問題是：量化交易借助“計算機自動交易程序+增強行情信息+巨額資金大進大出”，對散戶投資者實施“技術(shù)性降維打擊”，是否屬于“利用技術(shù)、信息、持股等優(yōu)勢擾亂市場、非法牟利的行為”？

第三，對散戶投資者非常關(guān)心的、退市過程中的投資者保護問題，吳清也表達了非常鮮明的態(tài)度：“對其中的違法違規(guī)問題，必須‘一追到底’，依法從嚴懲處相關(guān)責任人員，決不允許‘渾水摸魚’‘一退了之’”。更重要的是，吳清透出信息：“我們將主動加強與司法機關(guān)等方面協(xié)作，更好發(fā)揮投保機構(gòu)的能動作用，推動更多證券特別代表人訴訟、先行賠付、當事人承諾等案例落地，為投資者獲得賠償救濟提供更有力的支持”。這個表態(tài)是不是意味著投資者退市保護有希望了？其實，的確應當充分發(fā)揮投資者保護機構(gòu)的作用，使之成為投資者維權(quán)的法律援助者，這恐怕也是尊重散戶投資者為主市情的制度安排。

吳清的講話中信息含量還是挺大的。還有個比較關(guān)鍵的問題：吳清在講話中說“堅持把保護投資者貫穿于資本市場制度建設(shè)和監(jiān)管執(zhí)法全過程”。這話該如何理解？

今年3月，吳清曾在十四屆全國人大二次會議經(jīng)濟主題記者會上表示：“保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益是證監(jiān)會最重要的中心任務。這也是資本市場監(jiān)管工作政治性、人民性的直接體現(xiàn)?！边@里的“保護投資者”可以泛化為所有投資者嗎？對中小投資者的強調(diào)可以忽略嗎？其實機構(gòu)投資者往往有能力通過法律維護自身權(quán)益。尤其是當下，證監(jiān)會所維護的投資者，不應包括量化交易基金投資者，尤其是那些肆意做空的投資者。

責編：姚坤